La montée en puissance de la finance durable transforme progressivement les règles d’accès aux marchés internationaux. Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, plus connus sous l’acronyme ESG, s’imposent désormais comme un facteur déterminant dans les décisions des investisseurs. Pour les banques marocaines, cette évolution se traduit par une accélération des émissions d’obligations vertes et un renforcement du reporting extra-financier. Derrière cette dynamique, une question se pose : s’agit-il d’une transformation structurelle du modèle bancaire ou d’une adaptation tactique destinée à répondre aux attentes des marchés ?
Dans un entretien accordé à Le360, Said Skounti, chercheur à l’Initiative IMAL, observe une prise de conscience croissante au sein du secteur bancaire marocain quant à l’importance de l’intégration des critères ESG. Longtemps freinée par un manque de données empiriques et de retours d’expérience, cette évolution commence à se traduire par des changements visibles dans la gouvernance et la communication financière des établissements.
La publication de rapports de responsabilité sociétale et l’intégration d’indicateurs extra-financiers dans les stratégies des banques témoignent de cette progression. Toutefois, la dynamique reste inégale. La question centrale demeure celle de la profondeur de l’alignement. Les critères ESG constituent-ils désormais un cadre structurant pour la gestion des risques et l’allocation du crédit, ou relèvent-ils encore essentiellement d’une logique de conformité réglementaire et d’image ?
À l’échelle internationale, ce débat est déjà bien installé. En Europe, par exemple, le Green Asset Ratio, qui mesure la part des actifs alignés sur la taxonomie verte, reste relativement faible malgré l’intensité du discours institutionnel sur la transition climatique. Cette situation alimente les interrogations autour du risque de « greenwashing », c’est-à-dire l’écart possible entre les engagements affichés et les transformations réellement opérées dans les portefeuilles d’investissement.
Au Maroc, les émissions d’obligations vertes constituent aujourd’hui l’expression la plus visible de cette transition vers la finance durable. Ces instruments permettent aux banques de mobiliser des ressources destinées au financement de projets à faible empreinte carbone tout en attirant des investisseurs institutionnels sensibles aux critères ESG. Mais pour Said Skounti, la véritable transformation ne se mesure pas uniquement au volume de ces émissions. Elle dépend surtout de l’intégration du risque climatique dans les politiques de crédit et dans les cadres de gestion des risques.
Cette évolution suppose que les établissements financiers intègrent dans leurs analyses des scénarios de transition énergétique, des tests de résistance climatique et, à terme, une tarification différenciée du risque carbone. Sans cette transformation plus profonde, l’impact des obligations vertes resterait limité au regard de la taille globale des bilans bancaires.
Le Maroc dispose toutefois de bases réglementaires solides pour accompagner cette mutation. Bank Al-Maghrib a progressivement renforcé son cadre de supervision en matière de finance durable. La directive 5/W/2021 appelle explicitement les établissements bancaires à mettre en place des dispositifs de gouvernance et de gestion des risques climatiques. Des textes plus récents ont également renforcé les exigences en matière de transparence et de reporting, tout en introduisant l’usage de stress tests climatiques dans l’évaluation des risques.
L’intégration de ces enjeux apparaît d’autant plus cruciale que l’exposition du système bancaire aux risques climatiques est significative. Selon le rapport « Double Trouble », publié conjointement par la Banque mondiale et Bank Al-Maghrib, près d’un tiers des prêts bancaires sectoriels seraient exposés à des risques physiques élevés. Les secteurs de l’énergie, du transport, de l’agriculture, de l’industrie manufacturière ou encore de l’exploitation minière figurent parmi les plus concernés.
À ces risques physiques s’ajoutent les risques de transition liés à la décarbonisation progressive de l’économie mondiale. L’entrée en vigueur du mécanisme d’ajustement carbone aux frontières de l’Union européenne pourrait, par exemple, renchérir le coût des exportations dans certains secteurs intensifs en carbone et modifier les équilibres de financement.
Pour autant, l’intégration effective du risque climatique dans les décisions de crédit reste encore à un stade relativement précoce. Les banques se heurtent à plusieurs obstacles, notamment le manque de données détaillées, l’incertitude sur les trajectoires de transition énergétique et l’absence d’études empiriques locales permettant de calibrer précisément ces nouveaux risques.
Dans le même temps, la pression des marchés internationaux ne cesse de s’intensifier. Les investisseurs institutionnels intègrent désormais systématiquement les critères ESG dans leurs décisions d’investissement. Selon plusieurs enquêtes internationales, une part croissante d’entre eux n’hésite plus à renoncer à des transactions lorsque les exigences ESG ne sont pas satisfaites.
Cette évolution a un impact direct sur les conditions d’accès au financement. À l’échelle mondiale, la performance climatique commence déjà à influencer le coût du capital et la perception du risque par les marchés. Pour les banques marocaines qui souhaitent lever des fonds à l’international, l’alignement sur les standards ESG pourrait ainsi devenir un facteur déterminant de compétitivité.
Depuis la COP22 organisée à Marrakech en 2016, le Maroc a progressivement consolidé son cadre de finance climat. Les initiatives de Bank Al-Maghrib, les stratégies nationales portées par le ministère de l’Économie et des Finances ainsi que les exigences de reporting de l’Autorité marocaine du marché des capitaux participent à la structuration de cet écosystème.
À l’échelle régionale, le pays figure aujourd’hui parmi les économies les plus avancées en matière de finance durable en Afrique du Nord. Mais la mise en œuvre opérationnelle reste un défi, notamment pour les PME qui constituent l’essentiel du tissu économique et disposent encore de moyens limités pour se conformer aux standards ESG.
À moyen terme, la finance durable pourrait toutefois devenir un véritable levier de compétitivité internationale. Les banques multilatérales et les investisseurs institutionnels privilégient de plus en plus les établissements capables d’orienter leurs financements vers des projets compatibles avec les objectifs climatiques mondiaux. Dans ce contexte, l’alignement ESG ne serait plus simplement un engagement volontaire, mais un véritable passeport pour accéder aux ressources financières internationales.
Avec Le360